06.06.94                                   Лазарев Валерий Васильевич

 

               ИНВЕСТИЦИИ-СТРАТЕГИЯ И ПРИОРИТЕТЫ

 

 

     Долго считали под инвестициями промышленные капиталовложения, или

то, что можно в ЦК получить под план. Здесь были аппаратные игры, эгоизм

и т.д. Увы, и сегодня это имеет место.

    Критерий инвестирования- экономическая эффективность, или отдача сложе-

нного капитала. Инвестиции - это текущая рыночная стоимость будущего эффек-

та, рентабельность и себестоимость к фондам  и т.д. Что есть инвестиции?

является ли продажа ценных бумаг инвестицией? Нет. Каков инвестиционый инст-

румент? "Инвест" - не есть процесс и его содержание. Мы имеем наглядный

процесс изменения собтвенника на титулы уже созданных активов ( ценных

бумаг), на приращения активов, видоизмеения, их колебания мы не видим,

здесь ничего не меняется. Перепродажа ценных бумаг не есть инвестиция.

    Что есть "инвестиция"? Том 1 " Экономикс" дает следующее определение

            1. Конечная покупка оборудования

            2. Строительство

            3. Изменение запасов ( непотребленный продукт )

    У нас в стране много технополисов, где владельцем города фактически

является генеральный директор либо мэр. Вот кто здесь власть. Если бы была

ФИНАНСОВАЯ КОНСТИТУЦИЯ - было бы классическое понимание проблемы. Эта конс-

титуция прошла проверку в странах мира, здесь оговорены целенаправленные

инвестиционные приоритеты, а именно:

1. Центрбанк должен быть независим от парламента, правительства, его за-

дача поддерживать стабильность национальной валюты и уровня цен. У нас же

нет настоящей денежно-кредитной политики. ЦБ обсуждает что угодно и с кем

угодно,только не вопросы борьбы с инфляцией. А ведь это главное. Эмиссия

неоправдана. Это раскручивает инфляцию. Принцип несменяемости руководства

ЦБ в течение фиксированного срока, если он выполняет указанную выше задачу.

Фильтрация информационной связи ЦБ с правительством и парламенментом. У

нас же позвонил и пошла поставка.

2. Правительство не имеет права получать кредит у ЦБ , обязано  покрывать

бюджетный дефицит исключительно займами у финансовых учреждений и населе-

ния в форме ценный бумаг и денежно-финансового инструмента. ЦБ в свою

очередь не имеет права кредитовать  нефинансовые учреждения и предоставлять

целевые и отраслевые кредиты на  прямые покупки у федерального и местного

правительства их ценных бумаг ( скрытая форма финансирования их бюджета).

Размер дефицита бюджета определяет доверие населения к политике правите-

льства ( так называемая НОТА-Б -очень важный). Если есть доверие к прави-

тельству, правительство возмещает за счет пассивов выручку желаемых активов,

иначе возникнет ложная ситуация.

3. Покрытие дефицита "кредитами" есть стимулирование инфляции и развал эко-

номики.Отсюда следует, что любое решение больше утвержденного бюджета ,

сверх сметы может приниматься только после предварительного изыскания источ-

ника или сокращения других расходов. Прежде, чем деньги обещать, надо ориен-

тироваться ( либо умериь аппетит, либо что-то продать, либо регулировать

налог и т.д.). Прежде, чем тратить, деньги надо найти, а не запускать пе-

чатный станок. Наделать глупости можно быстро, избавляться от них тяжело.

Ни в коем случае нельзя обманывать людей.

4. Парламент должен принимать или отклонять бюджетные расходы, внесенные

правительством, но е имеет права расходной инициативы. У нас сегодня за-

коны не работают. Правительство и Министерство Финансов законы не принима-

ет. Все имеет логику и объективное обоснование. Налицо принцип разделения

властей ( принимает и отклоняет). Мы же попали в законодательное ложное

пространство. Надо бы привлечь федеративный опыт США и других государств.

Если только банковскую систему взять, то ЦБ из 5 принципов все нарушает, вез-

де недочеты, неучеты, не учтены аспекты финансовой политики. В Японии вооб-

ще нет бюджета, а страна выпустила облигаций на 150 триллионов йен. Этот

долг распределился между кампаниями. Дивиденты с акций, а проценты с обли-

гаций налогом не облагаются. У нас  5 процентов со всех дивидендов по де-

позитам , 15 процентов - по акциям. У нас одна наука - как сложить сапоги

с блинами. Для инженера это не возможно, для философа - да. Надо подходить

философски. Уже 6 месяцев введено ГКО, а методики расчета все еще нет. Гово-

рим о доверии населения. Дефицит бюджета. Методология  сложного расчета

2 х З мес. Как считать? Коммерческие банки отреагировали на это изменение.

Политика развитых стран такова, что долг разбивается на мелкие части и пос-

тоянно передается из рук в руки - идет торг государственным долгом. Сначала

имеются инвестиции из госкармана, потом они сбрасываются. Так было в Японии,

когда строили доргу между островами. А не  печатанием бумаг, как у нас.

5. Принцип разделения властей.

 

    Инвестиционная политика развитых стран стимулирует предпринимательство.

Одинаковые условия стимулирования отечественного и зарубежного инвестора.

Иностранный инвестор может иметь 100 процентов капитала предприятия,вся

прибыль и проценты могут быть расквитированы (диверсификационная деятель-

ность, в другие направления бизнеса), вывоз до 100 процентов вложенного

капитала до окончания нового года, защита от экспраприации со стороны пра-

вительства на 20 лет, по гарантиям, если доля иностранного инвестора в

деле не ниже уровня 45 процентов,отсрочка в выплате налогов от 1 до 4 лет

для капиталовложения с интенсивной технологией,расход на исследовательские

программы рассматривается как оперативные затраты-включение в себестоимость

и обложение налогом. новые предприятия на 5 лет освобождаются от налога или

проводят ускоренную амортизацию уставного фонда. В случае увеличения произво-

дства - 4х летнее освобождение, ключевые отрасли освобождаются от пошлин на

импорт оборудования, если оно не производится в стране. ставки налога на

торговлю идут на погашение на многие венчурные , рисковые капиталовложения,

занятые интенсивной технологией - до 20 процентов, нераспределенную прибыль

на обложение налогом, если сумма ее меньше вложенного капитала. Для страте-

гически важных отраслей- в размере удвоенного капитала, кампании, покупаю-

щие акции предприятий, выпускающих важную для региона продукцию, освобожда-

ются от выплаты налога на сумму до 30 процентов рыночной цены этих акций.

Я даю наличные платежные средства, а за это освобождаюсь от налога. На вто-

ричном рынке это правило не действует. Это норма, регулируемая государством.

    Бюджет и инвестиции- разные вещи. Пусть инвестиции -z

                       g#воздействие

                ( общая среда,раб.сила и т.д.)

                      ------------------

                     1 ОБЪЕКТ управления1

вход "х"   -->-------1-                 1----->-------->----" У " (выход)

поток           1    1------------------1           1

ресурса         !                                   1

                - - - - - - - - - - -< - - - - - - -1

                       <--- инвестиции (обратная связь)

 

    В этой программе может быть два направления:

         1. Совершенствование налогообложения в суверенных государствах

         2. Ускорение амортизации для увеличения объема производства и

            уменьшения цен на потребляемые товары.

 

У нас налогообложение на прибыль и в монополии ведет к увеличению затрат

( на зарплату). Инвестиции от этого уменьшаются. Эти затраты выгодно компен-

сировать увеличением цен на энергию и все остальное. Лизинговые кампании-

проявление этого. Ожидается будущий бум лизинговой индустрии. Это в эффек-

тивных технологиях, на месторождениях полезных ископаемых на западе это

очень выгодно используется. В США льгот на лизинги нет. Поэтому лизинг сна-

чала выгоден, привлечение технологичных инвестиций. Доклад президента США

1993 года - из 330 млрд средств 109 уплыло в неизвестном направлении. Стали

это явление изучать- 45 процентов прошло через лизинг. Лизинг что-то поку-

пает, а налог не платит, в проекте это в операративных затратах. Компенси-

рует лизингу ( з/п + прибыль с доб.стоим) и крутит товар, а говорит, что

прибыли нет. И ускоряет амортизацию. Здесь должны быть реформа налогообло-

жения. Вся политическая экономимия в инвестиционной схеме. У нас было дирек-

тивное указание следовать вперед,одномерно, а теперь стремимся сразу в трех

измерениях политэкономии. знаменитый вывод, изобретенный в экономике, сде-

лан Марксом о связующей и интегрирующей силе капитала. В 1989 году на Маль-

те встретились Горбачев с Бушем. 13.01.90 финансовый рынок Японии объявил

о падении курса ценных бумаг. Буш в декабре объявил об увеличении инвести-

ционного актива на восточном направлении, о замене технологий, активизации

рынка средств. Объем по капиталам был значим. Тогда курс был 19 рублей за

доллар. Буш дал обещание финансировать кредитные институты. Последовал

вывод:" Цена по кредитам,деньги-товар". Пошел отток с рынков титулов собст-

венности на рынок реальных платежных инструментов. Среагирвали иностранные

коммерческие банки. 150 банков в Европе образуют единую сеть. Мы такой сети

не имеем.( Нам надо в нее входить). Пошло изменение веса отсека подводной

лодки, на рынке ценных бумаг падение и падение до 3 процентов в банках. Ин-

декс упал на 28 процентов, а к сентябрю на все 40, ставки на депозит прыг-

нули с 3.4 до 7 процентов, в Германии на 6.5, Англии на 7 и это продолжает-

ся до сих пор. Этот же процесс происходит и при вовлечении технологических

средств. Началась продажа ценных бумаг в США и частично покрыт бюджет, тот,

что держится в матрасе начерный день. К концу лета финансирование упало и

временно приостановилась зарплата госслужащих ( это закрытый доклад). На

всей этой лихорадке япония потеряла 1 триллион долларов.

     У нас процесс болезненно идет с 1985 года,

      1.-слишком высока степень милитаризации. 25 процентов ВПК работало

         на производство вооружения.

      2.-гипертрофирована структура развиия отраслей, перепроизводство

         первичных ресурсов по сравнению с мировыми стандартами, которое

         компенсировалось нерациональным и растчительным использованием.

Сегодня эта тенденция сохраняется в нефтедобывающей промышленности и неф-

тепереработке. Цена на энергию упала. Если раньше давали 120-119 долл. за

тонну, то сейчас 70-80. Падает цена на бензин и все остальное. Это в мире

в целом. Кроме того падение цен вызвал ОПЕК- строят продуктопровод к Крас-

ному моря и терминал по буксировке нефтепродуктов. Поэтому цены будут еще

хуже для нефтей России.США просто законсервировала 50 тыс. скважин. Вывод

один- надо переходить от промышленной добычи нефти к утилизации и перера-

ботке побочной продукции нефти, а инвестировать не на увеличение нефтедобы-

чи, а регулировать в основном секторе, и переориентироваться на продукт. Это

селективная политика.

   Основная валюта идет из госсектора. Но при богатых Канарских ресурсах ей

после того, как тут поработали США, ничего не остается. Поэтому смотреть все-

гда надо не на "а", а на "я". Ибо существуют причинно-следственые связи. Но

есть еще и коррупция, которая все гипертрофирует.

    3. -низкая эффективность аграрного сектора. Он насыщен производством,

        а результат?

    4.-слабое отражение народных потребностей.

    5.-закрытость нашей экономики и моопольное производство средств про-

       изводства группы "А"

Стандартные меры- сильная защита и кризис неплатежей.

ПЛАН ИНДИКАТИВНОГО ПЛАНИРОВАНИЯ. Планирование только инвестиций. Только "z".

Все остальные компоненты индикативны (регулируются,но не планируются,просле-

живаются тенденции,положение и т.д). Существует опыт развитых стран. Есть

отрицательные тенденции- слабое стремление населения к накоплению. Инвестици-

онный потенциал поглощается селективной капитализацией средств. Эту тенден-

цию надо преодолеть, разъяснять политикам, что-то надо делать. Надо формиро-

вать семейный бюджет, без этого не будет приоритета ценностей, не будет на-

копления средств на инвестиции в национальном масштабе. Первичное накопление

в сфере обращения заканчивается. Сейчас мы еще успеем в сфере производства.

В приватизации у нас немало " подвигов". Что есть "объект приватизации"?

Что есть " оборотные средства"? Конечный продукт. Нормативная система расп-

ределения оборотных средств - это? Но мы тогда 80 процентов не приватизируем.

Оборонный сектор. Потенциал этого сектора велик. Здесь 1 рубль соответствует

3.5 долл. Кто получил собственность? Когда не выгодн государству6тогда и

приватизируется частному сектору- эо реприватизация.

 _____________                                 ------------

1  предприятие1<---------- 1                 1           1

1 ____________1            1       1------>  1  конечный 1

1  осн.фонды  1 <--------труд.коллектив       1  продукт  1

1 обор.сред-ва1                               1           1

1_____________1                               1 ----------1

       1            механизм амортизации           1

       1----<--------------------------------------1

 

функция трудового коллектива своим трудом воздействовать на основные фонды

и оборотные средства , перенося стоимость на конечный результат через меха-

низм амортизации.

   В 1917 году произошло обобществление, а сейчас пошло все наоборот. Отсчет

начался с того, что све фонды находятся в государстве. Мы потеряли шанс за счет

сепоратизма создать единое фондовое производство. На сегодня мы имеем 25 пре-

зидентов. Первая дилемма- государственное предприятие создано государством.

Мы с,амортизировали через конечный результат. Часть- через оборотные средства.

А остальное куда девать? Нельзя это у народа забирать!

  1989 год- дилемма приватизации- восполнить дефицит бюджета. А куда инфляцию

девать? В результате и это все инфляция съела и мы остались в минусе.

Народная приватизация? Кому чего досталось?! Проехали. В.Карамзин писал:

" Все реформы происходят одинаково- долго думают, прежде чем начать. Потом

быстро-быстро начинаем,торопимся и останавливаемся". После приватизации на

население вообще трудно воздействовать.

 

                  Какие могут быть приоритеты.

 1. Нефтегазовая промышленность с учетом вышесказанных аспектов. Это основ-

    ной наш экспортный потенциал, отрасль, обеспечивающая все народное хо-

    зяйство. Здесь существет много форм. Но технологии фонда инвестирования

    по продажам шире, со 100 процентной ограниченной ответственностью,здесь

    много форм. Открыть кредит для технологий, которые внедряем. В совет-

    ском государстве был ведомственный подход ( нефтедобыча и утилизация

    конечного продукта контролирвалась). Есть институты накопления в стра-

    нах-инвесторах и банки,это надо проходить, кто бы ни хотел.Ни одно место-

    рождение не может продолжать работу по жестким указам промышленно развитых

    стран. Не можете утилизировать отходы, закрывать скважины и все остальное.

    Там жесткие условия по экологии, техническим аспектам.

 2. Конверсия оборонных предприятий. Возможно встроить в государственную

    программу, получить гарантии, государственное обеспечение и поддержку,

    региональную и межрегиональную. Государство у нас многофункциональное.

    Но возникают проблемы малых городов.

 3. Продовольственная программа

 4. Инфраструктура.

    Что есть рынок? Технология распределения и обмена на данном уровне про-

    изводительных сил и соответственных производственных отношений. У нас

    гоняют составы, вместо того, чтобы гонять информацию. У нас усть телексы,

    а информационной сети нет. Почему у нас при создании рыночных условий и

    реформ ситуация ведет себя не рыночно? Чтобы с Луны на Землю передать ин-

    формацию нужно 3 минуты. С Дальнего Востока почта идет 9 дней, а с учетом

    обратной связи-24 дня. Реально необходимо региональное управление, самоуп-

    равление. И почему не цена падает, а производство? Если каналы информации

    отсутствуют, возникают экзогенные зоны и где-то цена в 1.5 раз ниже,чем в

    других местах. Если мы это опережаем по времени, это прекрасно. Но это

    не всегда так.

        1. Банкротство предприятий. необходимо, чтобы капитал уходил из неэф-

           фективных отраслей. Где механизм обеспечеия эффективного распреде-

           ления? Где финансы, рынок труда, инвестиционного ресурса? Их нет.

           Сегодня коммерческие банки - трансфертные коммерческие сдержки на

           сумму более 10 000 долл. частным лицам. Что есть гласный критерий

           инвестиционной науки, региона? Главное- развитие частно- предпри-

           нимательского сектора и ничто другое. Это важно для нации, региона.

           Чубайс заявил, что инвестиций у государства нет и не будет. А у

           Госимущества? У нас уже у населения нет накопления, а он в частном

           секторе. Действующий инвестор не ищет условия иного, чем прибыль

           в национальном масштабе, на общенациональных условиях, если у на-

           ционального предпринимателя условия хуже, то на это законодатель-

           ство нельзя рассчитывать ( налоговые каникулы, у нас худшие, наши

           ищут выход) . 10 000 долл.- это много? Это мы несем гражданам. У

           нас есть ошерная кампания в Панаме. Весь капитал берут из страны

           и он уходит. Система связанных счетов. И получается " где эта ули-

           ца, где этот дом". Все противопоставили интеллигенции, у нас она

           не слабее, чем у них. Какие последствия будут иметь эти меры? Бан-

           ки не открывают счета для физических лиц. Это обременительно. А ва-

           лютные счета- пожалуйста.

        2. Рынка труда нет. Финансового рынка нет. Мы в начальной стадии. От-

           сутствует закон по созданию холдингов. Пока приравнены к крупным

           промышленным комплексам. Есть путь не ломать дом, в котором живем.

           Мы срыли все, что было, деструктурировали6 порвали связи. Были эле-

           менты сепаратизма, но были связи комплексных программ кооперации,

           было неравенство прибыли и распределения. а сегодня? В чем защита

           рядового инвестора? Все зависит от акций с выравнянной прибылью.

           Флюктуация вокруг матожидания. Рядовой инвестор хочет титул. Это

           в холдинге. Защита производителя от налогообложения, искуственное

           финансирование, баланс с доходов и расходов. Холдинг- прототип

           программного производства и он отсекается. Прототип монополиста.

           Демократия- не свобода. Свобода аристотелевого духа. Предпринима-

           тельства.

        3. Страхование зарубежных инвестиций. Центробанк России дает систему

           таких гарантий, которые приняты как нормативы для коммерческих и

           национальных структур. а у нас сегодня одно, завтра третье.

        4. Формирование и аккредитация средств во внеправитеьственные фонды.

           С их последующим включением в состав бюджета РФ.

        5. Индексация денежных средств, вовлеченных в инвестиционную сферу.

           Механизм амортизационных отчислений, его совершенствование. Их

           объем должен возрастать с ростом цен на инвестиционные ресурсы. В

           регионе на предприятии пропорционально росту, привлеченному в этот

           объект.

        6. Закон, обеспечивающий организацию неправительственных некоммерчес-

           ких организаций. О неправительственных фондах и организациях. Бла-

           готворительные- это только часть из них. Фонд мира, детский фонд.

           Где Форд деньги держит? В 105 фондах. Банк- это не та коробка, где

           надо деньги держать. Он может проколоться. Проглотит один банк дру-

           гой. Или взять банк средней руки. Деньги надо держать в подконтро-

           льной организации, а куда идут инвестиции без налога, реинвестиции-

           это его дело. " я деньги заработал не в пассив, ваучер- это для пен-

           сионеров, но среднего возраста люди на ваучер рассчитывать- это ано-

           мально. Это 25 коп. на 1 руб. Надо средства приводить в активное со-

           стояние. Фонд обеспечивает активное состояние. Форд прекрасно знает,

           что средства находятся в активном состоянии, инвестируются в объект

           и с прибылью возвращаются. В благотворительных фондах другая техно-

           логия, здесь ставка на долгосрочность. Фонд Сороса 500 долл. на ис-

           следование, по цене результатов проводится очень высокая экспертиза.

           Очень интенсивно поощряет исследования. Мы бы могли на этом выиграть,

           но экспертиза- международное достояние.

 

                        Что читать? Периодику. " Экономика и жизнь"," Коммер-

                        сант"," Деловой мир", " Финансовую газету". Обратить

                        внимание на инвестиционную сферу. Лизинговые техноло-

                        гии и финансирование. Это забалансное- финансирование

                        на балансе инвестора не отрицается, оборудование идет

                        без оплаты и т.д. Это требование начального шага. По

                        лизингу есть специфика.

                                               08.06.94

 

                      ВЫБОР ОБЪЕКТА ИНВЕСТИРОВАНИЯ

 

" investor "( лат)- облагать. Содержание инвестиций и методика.

1. Реализация долгосрочных вложений средств в отрасли материального

   производства.

2. Финансирование в кредиты и ценные бумаги.

3. Финансирование в интеллектуальные услуги ( лицензии, патенты, обуче-

   ние специалистов)- это не материальная сфера.

   Иностранные инвестиции идут путем направления

            1. Долевое участие в предприятии

            2. Создание предприятий со 100 процентным иностранным капи-

               талом

            3. Приобретение имущества и ценных бумаг

            4. Приобретение прав на получение земли и распоряжение дру-

               гими природными ресурсами.

  Формы присутствия иностранных инвестиций:

            1. Создание местного представительства

            2. Ввоз продуктов с целью их переупаковки

            3. Создание сборочного производства из полностью импортиро-

               ванных комплектующих

            4. Из частично импортируемого

            5. Местное производство на базе иностранных инвестиций

Это-              А.-постоянные учреждения

                  В.-коммерческое и рыночное присутствие.

   " Коммерческое"- это владение территорией, " рыночное"- товар на чужой

территории- в пилотажных исследованиях рынка. Наши корпорации имеют предста-

вительства, у кого это президенты, у кого совет директоров. Существует сис-

тема вывоза финансов в страну. Пилотные исследования- кинул товар, посмотрел

цену, сбыт.Коммерческие- вывоз, ввоз, прибыль, технологии на данной терри-

тории, оформление как субъект в правовом отношении.

   Существуют категории инвесторов:

   1. Институциональные инвесторы. Они структурно институционализированы. По-

      лучили развитие во всех странах мира. Освоили, как прятать, как показы-

      вать деньги. Здесь появились внебанковские формы

                 а). Страховые кампании

                 б). Пенсионные фонды

                 в). Ссудно-сберегательные ассоциации

                 г). Инвестиционные кампании

                 д). Кредитные союзы

                 е). Благотворительные фонды

 

   По формам финансирования от коцессии переходим к смешанным кампа-

ниям. Концессии- это взаимодействие между государствами по собиранию

ресурса. Это иностранные кампании и их разработки. Суть сводится к дол-

госрочной аренде по эксплуатации недр. Национальные движения в ресурсо-

добывающих странах надорвали основу концессии. Получились другие формы

привлечения инвестиций. Но в России мы получили обратный процесс, здесь

разгосударствление, а не наоборот. Концессия строго оговаривает уровень

вложения капитала с разбивкой по годам, минимальный объем работ иностран-

ных кампаний, иностранные партнеры берут на себя обязательства по найму

и обучению рабочей силы и по охране окружающей среды согласно междунаро-

дной конвенции по технологическим инвестициям. Принимающая сторона уста-

навливает цены на продукцию, размеры налогов, осуществляет надзор и кон-

троль за деятельностью по эксплуатации недр. Но в дела кампании носа не

сует. Право собственности на обладание имеет только страна, где проводи-

тся геологоразведка, а собственность концессиионной кампании- продукт.

Стоит вопрос- как прибыль делить? Концессия выплачивает государству су-

хой остаток не менее 12.5 процентов ( ройолты) от общей стоимости про-

дукции, а также налог на прибыль ( здесь можно так сделать баланс, что и

убытки будут) от стоимости продукции. С 1950 года ввели не менее 12,5 про-

цента. На боксит, платину расценки другие. Возник протекционизм. последо-

вал закон об экономической преступности. При сделках, которые затрагивают

государственный интерес, стали присматриваться более внимательно.

     Смешанные кампании дают тоже много проблем, связанных с вывозом ка-

питала, где в принимающей стране в лице госкампании должно быть не менее

50 процентов капитала. Это во всех странах. По мере увеличения добычи он

возрастает. Геологоразведку ведет иностранная кампания, если запасы не об-

наруживаются6 расходы не возмещаются. Но это быстро становится ясно мето-

дами современной разведки через спутники, газодинамические исследования,

сейсморазведку. Такова специфика ресурсов. При благоприятной ситуации вно-

сят долговые затраты на них. Национальные кампании финансируют объект и эк-

сплуатацию месторождений, производя свою долю в капитале. В национальный

вклад зачисляются мощности, инфраструктура, геологические данные, энергоза-

траты, дороги. Все автотрассы частные. Иностранный партнер дает государству

часть акций в кредит в качестве райолти - налогов. величина зависит от стра-

тегической направленности месторождений. некоторые сотрудничающие передают

бесплатно часть акций принимающей стороне за услуги,консультации6 поднятие

уровня жизни персонала, возмещая за разведку и время амортизации. Сырье при

этом делят пропорционально. Все соглашения о смешанной кампании реализуются

иностранным партнером за определенное вознаграждение. Все реализуется, часть

денег возмещается( здесь, правда, всегда много спекуляций). Доход принимающей

стороны складывается из трех источников: прибыли от реализации доли продукции,

райолти и налога на прибыль иностранного партнера. При 50 процентной доле уча-

стия государства в СП 50 процентов налога на прибыль иностранного партнера

( в стратегическом секторе меньше не бывает) и 12 процентная ставка на райо-

лти на весь объем реализуемой продукции,( но есть систем трансцентных счетов ,

где " я свое возьму и не выяснишь, какую прибыль я реально получил". Я сам

у себя купил по цене пригласившей страны , а на Богемах продал по фьючерсу).

Но это работает в счет будущих продаж. Я уже давно продал, месторождение

работает устойчиво, риск несу только я. Контролер появится только в декабре,

сейчас февраль, но я уже все продал. Дабы такого не было и введены эти 12.5

процента,пусть усредненные, но компенсирующие. Это финансовая опора взаиморас-

четов за присутствие и недостатки системы. Принимающая страна получает 78

процентов всех прибылей. Это не мало. Стороны наращивают ресурсы и технологию.

Привлечение иностранных кампаний не подпадает под категорию прямых инвестиций.

Это подрядные контракты:

    1. Здесь раздел соглашения о разделе продукта. В 1960 г. "Продакшен-шелл"

       в Индонезии модифицировал подрядные контракты, получил развитие лизинг

       в США, собственно это и было изобретение лизинга. Интеллектуально-финан-

       совая технология.Я не имел деньги, но условия позволили мне их зарабо-

       тать. Эксплуатация месторождений ведет к финансированию иностранного

       партнера. При неудаче затраты не возмещаются. Роль принимающей страны

       в организации управления, обеспечении контроля, контрактор утверждает

       представительной фирмой контрактов представительных программ ее при-

       сутствия. Капитал текущих затрат погашается только с начала его эксп-

       луатации  месторождения от 25 до 40 процентов. Ряд соглашений преду-

       сматривает долю продукции 40 тысяч тонн и примерную долю 15 процентов

       на возможные первостепенные затраты, потом- 10 процентов, это все в

       соглашении. остальная часть добытого сырья делится на пропорции. Раз-

       меры вознаграждения варьируют в широком пределе от 85 процентов всей

       прибыли на продукции. В Чили 86 процентов оставляют себе по контракту

       с " продакшен-шелл". в Египте -15, но это минимум. " Продакшен шериф"-

       имеет международную страховку ресурса без задействования других средств

       и не требует вложения в риски. Привлечение иностранных инвестиций

       в нефтедобычу " Волга-Саратов Эльд-акдеп(?)" - французской кампании.

 

       Модификация контрактов-сервисные и управленческие контракты. В 1960

       году Иран, Ирак, Венесуэла, Бразилия, Вьетнам и др. По условиям кон-

       тракта иностранные кампании все расходы по обустройству месторождений

       и риски берут на себя. В случае обнаружения запасов все расходы возме-

       щаются, но не сразу, а в течение 20 лет промышленной разработки с дис-

       кантом ( процентом пролангации). это либо программа, либо регулируется

       т.к. это может и увеличиваться, и уменьшаться. Эксплуатация месторож-

       дения за плату иностранного контрактера. Страна собственник- прини-

       мающая сторона. Возмещение затрат предоставляется контрактору место-

       рождения  в эксплуатацию на определенное время от 20 до 50 процентов

       по льготным ценам, что на 3-10 процентов ниже уровня цен. Есть согла-

       сование технических услуг. Разведка, затраты, компенсация, бурение-

       затраты разписываются на несколько лет.  Это сервисный контракт. Если

       сами эксплуатируют месторождение, то 50 процентов его идет по льгот-

       ным ценам . Это процесс отлаженного спроса. Демпинговые цены ниже ры-

       ночных на 3-10 процентов. Если ты - геолог, ты приравнян к управленцам

       низшего звена и получаешь сравнительно немного. Производственники полу-

       чают больше. Если я ведущий специалист по разведке, если я сбываю про-

       дукт - и вы говорите, что продукт ваш? Извините.

          Здесь согласование технических условий с иностранным подрядчиком.

       Иностранные подрядчики- геологи, трубопроводчики- работают без риска.

       Есть еще подготовка кадров, управление производством. И это более вы-

       годно для развивающихся стран.

 

        .          Схема возврата средств по кредитам.

   ^         .

 $ ! .          .                         $ ср.-финансовые средства,ресурс

   !     .        .

   !       ^  .                           1 - основные платежи

   !----------- .  . ----  % за           2 - долг

   !               1 2    кредит

   !                  .

   !-------------------->  Т             рис.1 - обычная форма

 

       .                       1

   !        .                .

   !           .          .

   !             .    .                  другая форма,но процент за кредит

   ! --------------.----                 остается

   !            .   .

   !      .           2

   !-------------------  Т                рис.2 - ипотека

 

      Ипотечный стандарт-банк создает ипотечный круг: дает заем КАМАЗу,

там 4 субъекта, КАМАЗ- заем к строителю-подрядчику. Функция банка обслу-

живать кредит,отслеживать платежи, координировать участников схемы. По биз-

нес-плану ваще решение- ваш риск. КАМАЗ- ссудозаемщик, снабжает строительно-

подрядные организации. Банк осуществляет функцию кредита и координации. Заем-

щик возвращает долг и % задолжности. КАМАЗ выступает в роли инвестора и за-

должника средств между рыном ставок по кредиту и между заемщиком ( жилищное

строительство и производитель). Подрядчик же строит дом.

    Форма кредита и защита  кредита из-за несовершенства закона по страхов-

ке и кредиту. До 1991 года в Европе действовала 140 норма , с 1 января- нор-

ма 150 по " мастер-ралака"(?). это западная норма. раньше у западных банков

были гарантии купить, получить, в другие банки финансировать для обеспечения

локальных программ. Был двухсторонний контроль. Выхода никакого. Безвозмезд-

но. Здесь верили друг другу. Но включилась Россия и "Ассоциация бывших ра-

ботников ФБР" и получился разнос. Центр стратегических ресурсов. Проели день-

ги и не возвращают. Это следствие нашего менталитета.

   Следствие 140 положения- гарантии и потом кредит. Культура Европы отреа-

гировала 150 положением- для получения кредита банка создается система, в ко-

торую входит продавец гарантий и для России спецбанк, который инвестирует

ваш поект. Российский банк. Все зависит от капиталоемкости проекта. Эти циф-

ры относительные. Если Российский банк дает 100 условных единиц, то ставка

банковского % по депозитам, банковский кредит 40% этого проекта, через год

возврат, это 100 ед.+ средства в размере 20% годовых,направленных на сам

проект+ 20% под депозит. 60% забирает себе фонд, который аккумулирует сред-

ства банков и экспертизу проектов для реализации таких технологий. За счет

чего нарабатываются средства на проект? Один банкир подарил городу 200 млн.

 зап. марок для ликвидации тяжелой экологической обстановки. Его имя напеча-

тали на титульном листе, открывающим Библию. Бушем в его адрес были состав-

лены целые эпитафии. Он работал в компъютерных сетях,наработал финансовые ре-

сурсы, перебросил из одной зоны в другую, есть экзогенные зоны финансового

капитала, избыточные ставки, Это рынок предложения и рынок спроса. Оборот

средств- это не проблема.

    Хорошие гарантии- было совещание в МИДе. Выступил В.Щербаков:" Надо пере-

ориентировать страны семерки с предоставления России займов на введение

квот на лицензию экспорта". Негосударственным формам 100% гарантию. Надо

расширить новое кредитование и расширение российских квот в гарантиях стра-

ховых кампаний. Это для иностранцев дает ценные рублевые кредиты. На вывоз

капитала нужны лицензии ЦБ ( где надо доказать, что прибыль твоя).

   Если программа для региона ценна, входите в программу, корректируйте и

направляйте  деятельность, если хотите усойчивого кредитования своего дела.

Лицензия- квота безотзывная, то сама лицензия- следующий шаг. Она составля-

ется по контрактам, объемам. Ни деньги, ни документы,не обеспеченные матери-

альным ресурсом, залогом на являются.

    Формы инвестиционной деятельности. Стартовать из лежачего положения

трудно. Как начать дело? Лучшая форма- самокредитование. Noy-hay.Посред-

ничество. Надо обеспечить самих себя. Как минимум 10 000 долларов надо и

так, и этак.Инвестиции ценными бумагами ( в балансе предприятия). Не лиха-

чить в инвестициях, чтобы не проглотить камень. Частный бизнес. Лизинги.

Можно создать структуру в нерезидентной зоне. Открыть предприятие даже в

Панаме. Счета в расчете фигурируют в депозите и где-то еще.В сомнительных

банках. Куда они растекутся- это дело десятое.

 -----              !-----!---!          !--!      Контракт от фирмы 1

!     !             !   ->!-3-!---->-----!-4!      поставляется в 2,но

!  1  !------>------!  2->!-3-!          !---!     фактически в 3, лице-

!-----!             !-----!-3-!---->-----!-4-!     вые счета в 4. Это пос-

                                                   тоянно работает, но рас-

чет идет с фирмой 2, а проценты с 1. Если закупили в фирме 1, продали в

фирме 2,то налог надо платить с 0.1. Темп роста капитала пойдет с 10 000

долларов. Надо знать, в каком регионе купить, в какой регион продать. Это

и финансовый субъект, и юридическое лицо. А если 60 % ставка налога, 180%

ставка банка, не знаю, сколько времени надо, чтобы восстановить статус сво-

бодного человека в новых условиях.

   ОВШОРНЫЕ ЗОНЫ. Инкомбанк там создал свой филиал. Есть результаты. В ов-

шорных зонах дещево. Это

   1. Страны Карибского бассейна-Багамы, Барбадос, Берис, Бермуды, Британ-

      ские и Бертинские острова, Терка, Кайкос, Панама. Они либо не берут

      налога, либо 100-300 долларов в год. Даже баланса не заставляют вес-

      ти. Там нат налогов. В Бермудах 1600 долл. Это за присутствие кампа-

      нии в стране. Нет требований к финансовой отчетности и аудиту. Где-то

      4% налога. Исключение-Барбадос. Здесь налог на прибыль 2.5%. Простые

      сделки с иностранным партнером. Это удобно для среднего внешнеэкономи-

      ческого бизнеса.

   2. Чуть дороже, но респектабельнее о.Мен, Гернси и Джерси (сев.Европа).

      Овшорные кампании освобождены от налога, но платят 100 фунтов в год.

      Аудит и финотчетность не требуется. Сведения о директорах открыты,

      ( подставные лица), на имя которых обращаются кампании. Здесь регис-

      трируют финансовые, страховые кампании, но не торговые. Рядом Ирландия.

      Хоть и есть освобождение от налога, требуется аудит за неявную овшор-

      ность. Сведения об агентуре, директорах тоже открыты. Ирландия- член

      ЕС.

    3.Средиземноморье: Гиблартар,Мальта (5% от прибыли), Кипр (4,25% от при-

      были). Гиблартар-налога нет, сведения о владельцах открыты, аудит толь-

      ко на Кипре. Кипр-об исключении двойного налогообложения.

    4.Престижные Европейские страны:Швейцария,Лихтенштейн,Люксембург.Шв.-

      100 000 шв.франков и 100% налог, Лихтенштейн - 30 000 и 50%,если есть

      разрешение на аккредитацию, 10-20 тыс. за аудит. Здесь хорошо рабо-

      тает федеральный налог от 3,6 до 9,8% на прибыль. В Швейцарии усред-

      ненный местный налог, контроль и муниципальные сборы. Налоги меняются

      каждый день. В Кантоне налог на прибыль убрали, но ежемесячный налог

      на капитал 0,025. Это менее выгодно, чем на Кипре. Освобождение от

      налога, дивидент и % не касается. Есть золотое правило- хочешь быть

      счастливым- будь им.

    5.Гонконг, Сингапур, Малайзия. Если организуешь солидное производство

      с иностранным инвестором, иногда создается и для РОссии. Проблема-

      притока иностранной валюты сюда. И расстояния. Но у нас налог на

      капиталовложения. Говорят об инвестиции активов, но это так и осело

      в ЦБ. Дело есть, иностранный приток есть, нет техники финансирования.

     

 

         Предположим, что в овшерной зоне (Кипр) создается отделение Инком-

 банка. Инвестор работает.

   !------->-------------------------                СК- страна- кредитор,Россия

   !                                !                отд. банка-филиал на

---^---!---------!           ------ !  --------      правах физического лица.

   !   !  СК     !           !     овшор      !      Контроль из Российского

 --!---!---------!           !      _________ !      банка в овшор,технология

 банк  !         !           !      !отд.банка!      воздействия с одного счета

 ------!---------!           !----------!-----!      в другой. Ничего так дорого

 финансово-промыш.                      !             не стоит,как персонифика-

 групп. инвестор                        !             ция личных отношений.

                            !-----------!-------!

                            !  Россия   !       !

                            !     !-----!-------!

              !--!          !     !  фирма      !

              !  !фин.рес.  !     !-------------!

              !  !-------<--!-----!  банк       !

              !--!          !-----!-------------!

                !                                          !!погран.

                !------------------------------------------!!столб

                 завод,выполняющий обязательные соглашения

 

В России все банки консолидируют баланс без оформления юридического лица.

Банковский объем финансовых ресурсов не сумма активов из депозита. Пред-

приниматель выполняет роль иголки, а банк- нитки. Межбанковские корреспон-

дентские отделения возникают только тогда, когда есть дело. Между централь-

ным отделением Российского банка и Банка страны-кредитора устанавливаются

корреспондентские отношения. И это делают люди и никто больше. И раскручи-

вается моховик. Можно сидеть на печке и ждать восхода коммунизма. Возле этой

схемы взаиморасчетов, гарантий. Фирмы, владельцы материальных ресурсов осу-

ществляют экспансию в овшер.

    С интеллектуальной собственностью- отток интеллектуальных ресурсов. Все

из-за отсутствия учета такового. Интеллектуальная собственность- нематериаль-

ный актив оценивается по покупной, либо по производительной стоимости. А на

Западе по рыночной. На Западе нематериальный актив не велик. В США 28 специа-

листов по научно-технической политике. Здесь можно крупно заработать на по-

купке людей.

 

вопрос: куда бы Вы вложили свой миллион?

ответ: в свое собственное дело,то,каким занимаюсь.Средства надо разделить.

       Был бы устойчивый депозит, положил бы. Стабильный доход- это один

       выход. Если хочешь средств больше- учитывай риски. Эта часть должна

       работать на прибыль. А минимум, 15% низкая, это для спекулятивных

       операций на рынке,типа кассовых союзов закрытого типа. Деньги долж-

       ны работать и лично вами контролироваться. У вас есть деньги. Вы може-

       те их аккумулировать в сфере элементарного торгового бизнеса, если

       только о деньгах идет речь. Торговый бизнес дает максимальную отдачу.

       Но пора накопления в торговле заканчивается.

-------------                             1    .------.

 . cферa  F .    Ситуация с точкой нако-  1     . F  .

  . обращен.     пления капитала. Это     1   - -.- . - -сегодня капитал

   .      .      устойчивая система.      1    Е  .      гуляет в этой зоне

    .    .       Деньги сегодня хорошо    1   - . - . - -

     .  .        вкладывать в людей,      1    .     .

      .          которые их отработают,   1   .       .    а здесь структур-

    .   .        а потом заработают.      1  .         .   ная перестройка

   .про-.                                 1 .     D     .

  .изводс-.     Этап 1. Закончен          1.------------ .    Этап 2. Идет.

 .тво  D    .

  ----------

  Ларьки высокие технологии не поднимут. Даже, чтобы деньги получить, надо

иметь эксперта. Вопрос, в каком секторе вы хотите работать. Для того, чтобы

обеспечить личную жизнь, это одно, для дела- другое. Надо входить в те прог-

раммы, которые перспективны. У него в ларьке уже все, максимум. Эту тенден-

цию надо чувствовать. Надо работать на фирму. Закон проявляется через фирму.

И на уровне тенденции. Это высокая техника пилотажа. Торговля уже проглотила

свой капитал. Одно дело-"купить-продать". Инкомбанк берет расчет под недвижи-

мость. " Под залог не берем. Сертификат на стол". Обычно на создание фирмы

нужны средства. Что дальше? Ничего. Техника пилотажа должна быть, чтобы пони-

мали, куда паровоз вести. Мы не будем страной потребляющей. Россия была стра-

ной высокоинтеллектуальной6 так и надо держать. Мы не относимся к тем, кто

ничего не делает днем и ночью. Мы- индустриальная страна и у нас свои задачИ.

    Средняя внешнеторговая деятельность. Налог на прибыль 65-75%. Но есть и

50% на оборот или на Кипре плохо чувствовать не будете. Как сделать фирму-

 это другой вопрос. Иванов, Сидоров едут в гости и с коллегами напару  с 100%

иностранным напарником открывают счета за рубли. Это наши проблемы. Вопрос

законодательства - в 1861 году открылась Лондонская фондовая биржа. Полное

законодательство о ней вышло в 1985 году. Есть система введения поправок. А

 у нас? У нас свой меловой круг и три доски, и толкают туда и обратно. И хо-

дит, и ходит оно. Все акты подзаконны , кроме законодательных. Есть законо-

послушание.

       Выбор объекта инвестирования. См. "Микроэкономика". Дискантирование.

С индустриализацией. Мы в Европе имеем солидный банк, имеем отношение с ин-

дийским банком. Трансфертный мост дает зависание денег в 48 дней. Надо нала-

живать прямые отношения. Двухсторонние отношения фирмы на Кипре. Там банк

поставлен по законам Кипра.

 

               КРИТЕРИЙ ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ.

   Это учет фактора времени в учете затрат и будущих доходов. Дискантиро-

вание на производственные и непроизводственные инвестиции. Срок операций,

степень риска, общий темп информационного обмена- как оценить эффктивность?

Самое выгодное- не вкладывать капитал, а хранить в банке. И получать % на

вложения.

   1. Инвестиции в ценные бумаги, в производство имеют смысл, если от этого

можно получить большую чистую прибыль за вычетом налогов, чем от хранения

денег в банке. Сегодня деньги в банке хранить не выгодно.

   2. Учет инфляции. Если в конце года хотим получить прибыль 100 000 руб.

а темп инфляции 10% ( в России 251,8), прибыль 90 000 руб.Если инвестиции

15% годовых, то при отсутствии инфляции 15 000 руб. дохода. При 10% инф-

ляции они не вкладывают деньги меньше, чем под 15%+ 10%=25% годовых.

   Пусть мы хотим вложить 500 000 рублей в хозяйственный объект. Если темп

инфляции составляет 8% в год, то инвестиции будут целесообразны при условии,

если ежегодная прибыль будет превышать 40 000 руб., т.е. 8% от 500 000 руб.

Это обеспечит умножение дохода и сохранение ресурса и следует отсюда

   3. Инвестировать средства имеет смысл, если рентабельность инвестиций

больше темпов инфляции.

   Все инвестиции связаны с риском. Чем длительнее срок окупаемости затрат,

тем рискованнее проект. Поэтому финансовому менеджеру необходимо учитывать

функцию времени и связанные с временем затраты, выручку, прибыль, экономичес-

кую рентабельность проекта с учетом временных изменений. Это и есть операция

дискантирования. И осуществляется для нескольких альтернатив. Дискантирование

основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоя-

щем времени обладает меньшей субъектной полезностью( ценностью). Если налич-

ные деньги в обороте и доходе умножаются, чем норма по банку, с учетом риска,

неопределенности, функции влияния- есть альтернативы увеличения дохода, увели-

чить рентабельность проекта, связанными со средствами в распределении.Дискан-

тирование держится на правиле:" Раз монета круглая, она должна вращаться".

Это эквивалентно сумме, которая будт получена в будущем. Для этого надо ожи-

даемую к получению в будущем сумму уменьшить на доход, нарастающий за опре-

деленный срок, по правилу сложных процентов. Если мы инвестируем 100 000 руб.

под 10% годовых, то через год мы получим 100 000 х ( 100%+10%)=110 000 руб.

Через два года 100 000 х ( 1.0+0.1)!2 и т.д. Будущая стоимость через n лет

будет равна начальной стоимости, умноженной на (1.0+0.1) в степени N.

        

                 БС=НС(1+R)!N          R-ставка банковского процента

 

Есть НС/БС - можно определить современную стоимость, т.е. цену. Современ-

ная стоимость тем меньше, чем больше норма доходности и чем отдаленнее

срок получения дохода.

    Нам нужно через 3 года получить 100 000 руб. Но это по сегодняшнему

эквиваленту. Вы хотите купить облигации на 100 000 руб.( нам говорят, на

курсах учат дурить народ), погашение через 3 года, доход по ним 9 % . Воп-

рос-сколько стоит заплатить за них сегодня? Чему равны НС?

НС=100 000/(1+0.009)!3=77 220 руб. Может быть и торговая скупка, но они

дают всегда сумму выше номинала. У Хаека в " Экономическом образе мышле-

ния" на стр.318 приведен пример, который позволяет оценить, за что мы полу-

чаем деньги. "Эксон"- нефтяная кампания. Это финансовый эталон надежности.

Они дают 100 долл. через год, это займ и выплаты по займу. По каким ценам

они продаются на рынке? "Эксон" дает 893 долл. Сколько стоят 1000 долл. через

год,если банковский процент=12? Цену 893 долл. они готовы держать, т.е. день-

ги не обесцениваются ( ваучер- это пассивная операция,это для нумизматиков).

Прибыль дает только активная позиция, а пассивные для стариков. Ваучер- не

те деньги. Это для психологического равновесия. Фирмы с шатким положением

продают за более низкую сумму. Здесь вероятность банкротства очень велика.

Надо тогда ввести риск за доход. Если продавать за 814 долл., то давать не

12%дохода, а все 40. 40% благоприятны, это на 179 долл. больше, чем у "Эк-

сон", но зато большая доля неопределенности. Но это премия за риск.

!. .     . .     .                    !    .   .

! .  . .  .   . .      .              !      .

!-----.-----.-------.----             !----.----.-----------

!   .   .    .    .   .               !  .         .

!                                     !.              .

!-----------------------------        !-----------------------

   "Эксон"-положение                     Другая фирма

    стабильно                          здесь ситуация иная

Если хотите заработать, владеть балансом,проспектом,эмиссией,финансовым

положением, надо собой заниматься.

    3. Инвестировать средства имеет смысл в максимально рентабельные, с

уучетом дискантирования и риска проекты.

    Пример по выбору инвестиционного проекта морозильных камер. Ни проект

 А, ни проект В не выгоден, но ни один из них не отвергается.

                                                            Дискантирование. 

  ----------------------------------------------------- -----------------------

  показатели                  !     А    !     В       ! А 270/1.1!n В 200/1.1!n

  ----------------------------------------------------- -----------------------

  инвестиции в тыс.руб.       !    600   !   650       !     нс/(1+0.1)! n

  ----------------------------------------------------- -----------------------

  рост     1й год             !    270   !   400       ! 245.5          363.6

           2й год             !    200   !   350       ! 165.3          289.3

           3й год             !    120   !   100       !  90.2           75.2

           4й год             !     90   !    50       !  61.5           34.2

           5й год             !     70   !     0       !  41.8            0.0

  -----------------------------------------------------------------------------

   итого поступило            !    750   !    900      ! 606.3           762.3

  -----------------------------------------------------------------------------

  прибыль всего               !    150   !    250      !

  ----------------------------------------------------------------------------

  среднегодовая прибыль       !     30   !     50      !

  ---------------------------------------------------------------------------

  рентабельность инвестиций   !     25   !     38      !

  ----------------------------------------------------------------------------

  среднегодовая рентабельность!      5   !      7.6    !

  ----------------------------------------------------------------------------

  прогнозный темп инфляции    !      4%  !       4%    !

  ----------------------------------------------------------------------------

  средняя ставка банковского% !    10%   !     10%     !

  ----------------------------------------------------------------------------

     По проекту А      прибыль=606.3-600=6.3

                       А=6.3х100% / 600=15.2% - эконом. рентаб. проекта

                                                 после дискантирования

     По проекту В      прибыль=762.3-650=112.3

                       В=112.3х100% / 650=17.3%

Предполагается,что все инвестиции были вложены в первый год, но во времени

мы имеем 4 года. И этот доход тоже влияет и для вычисления рентабельности

сопоставляют инвестиции после дискантирования с прибылью после дискантиро-

вания.

     Анализ ситуации:

          1.В обоих случаях деньги выгоднее хранить в банке, но по про-

            екту В выгода меньше. Можно отвергнуть оба проекта, но

            стройка  необходима, то проект В прибыльнее.

          2.Сравнивается проект на потери от инфляции. Среднегодовая

            рентабельность по обоим проектам больше темпов роста ин-

            фляции, но по проекту В разница между показателями больше

            против 5-4=1%

          3.Период окупаемости инвестиций: по проекту В инвестиции оку-

            паются быстрее. Срок окупаемости- анализ можно продолжить.

          4.Сравнивается размер требуемых инвестиций в условиях инфля-

            ции и ограничения по ресурсам-определенные факторы. Проект

            В на 50 000 дороже. Это может породить финансовые трудности.

          5.С точки зрения стабильности поступления финансовых средств-

            отдача. Проект А дает приток средств в 5 лет, В -4 года.При-

            чем бурно за два года, потом резкий спад. Что нам важнее-

            регресс или равномерная форма поступления? " Неш-флоу"- это

            надо анализировать. Есть инфляция. Большие суммы оборота,

            надо инструмент, простроить коммуникации, профессионализм,

            высокую ответственность - это не танки гонять. Если инфляция

            бушует в стране, я подумаю, чтобы деньги в эквивалентной фор-

            ме сохранить, чтобы спокойнее было и т.д. Ну нет у меня денег,

            что с меня взять. " Неш-флоу"-это надо анализировать.

           6.Возможность связи с финансовым рынком. Вы не финансовый

             менеджер. Большие деньги сразу теряются (человек два раза-

             прельщается:когда автомобиль покупает и когда его продает).

             Я дал тебе деньги на три года, ты и крути.Сравним рентабель-

             ность инвестиций за пять лет. Проект В смотрится лучше.Но мы

             не учли дискантирование.

           7.Сравниваем рентабельность инвестиций с учетом дискантирования.

             Это основа деятельности фирм,немецких,французских,английских

             для аналогичных проектов. Это управление проектами. Через них

             прокатывают проекты. В проекте ищется точка, где наиболее рен-

             табельнее проект реализовать на уровне обыденного сознания,что

             реально выгодно.

 

   Моя фирма специализируется по ароматическим углеводородам. Можно экспор-

тировать. Бензол- стратегический товар. Или хлеборезки. Что брать для нефте-

химии- смотрим уровень рентабельности. Но для банка надо все объяснять прос-

то." Высокооктановый бензол". И здесь срабатывает понятие риска. Нижний уро-

вень продаж.Уровень Кампауди-энергозатраты. И максимальный уровень ( по марке

бензола-это глубина переработки нефти с компрессором, температура и т.д.).

Мы получаем более 20 видов продукта. К нему привязаны ракетчики, танки

и т.д. в каждом проекте дислоцируем точку, чтобы убедить инвестора, что по-

лучим более чем банковскую ставку, что есть экологический престиж.

    Остальные критерии в принятии инвестиционных решений:

1. Отсутствие более выгодных альтернатив

2. Минимум риска потерь от инфляций

3. Краткий срок окупаемости затрат

4. Дешевизна проекта

5. Обеспечение стабильности, либо концентрации и поступлений

6. Высокая рентабельность как таковая

7. Высокая рентабельность после дискантирования

8. Основные правила в принятии решений:они на поверхности не лежат. Проект

надо защитить. В более общих случаях оформляются организационно-правовые

отношения. Нужна альтернатива поекту, приносящая оборот средств, жизнедеяте-

льность персонала , обеспечивающего проект. Все силы на главном. Существует

сезонная волна спроса. Пусть фирма производит продукт, ориентированный на

выпуск полипропиленовой пленки. Это плащи, зонты- вещи сезонные. Поэтому

будет спад во времени. К тому же есть мода, вкус меняется. Защита производ-

ственной программы - это ее диверсификация. Меняется профиль по потреблению

изделия.                         Добавим к этому выпуск шизлонгов. И полу-

V                                чим средний уровень доходов по диверсифи-

!- -  .. .. ..  - - - шизлонг    кационной программе предприятия. Главное-

!    -        -.                 сохранять уровень прибыли.

!  .  -      -   .

!  .   -    -      .зонты/плащи

!.      ----

!------------------Т

  Второе: для торговли, страховых операций. Фьютчерские операции. Через

" Гермес" мы стали пробираться на Нью-Йоркскую товарно-фондовую биржу и

с покупкой мест смогли отстаивать национальные интересы. Удалось продать

партию. Мы не были готовы ни профессионально, ни психологически. Есть по-

тенциал готовности, есть мотивационный потенциал. Должна быть психологи-

ческая готовность к принятию решения: все ли я знаю, все ли умею, не обыг-

рают ли меня в шахматы.

    Один из моих знакомых собирал цветной металлолом. Продавал. А потом на

наш завод сдавать стал. Прибыль более 1000%. И у нас можно вполне работать.

Чем длиннее кооперативная цепочка, тем больше прибыль.

   Сейчас волна торговли. Создаются банки. Есть психологический настрой со-

хранить свою позицию. Им ничего не интересно. я инвестирую на страрте, а ты

к нам в банк пойдешь. ЦБ -120% годовых- закладывать сам у себя - глупость.

" Если деньги остаются на наших машиностроительных предприятиях, я найду

кредит под 4% годовых". Деньги в регионе- это загрузка мощностей и т.п.

Мы- машиностроители. Деньги остаются в деле. Но есть и коммерция. Есть

факторы вхождения в дело. Тяжело стартовать из лежачего положения. Главное

надо сохранить, а в промышленности многое менять. Стратегия должна быть как

у авианосца с противолодочным ходом. Из порта выхода в порт захода он идет

зигзагом, но при этом его затраты минимальные. Овакс- спутник. Это система

наведения. Эти параметры надо оптимизировать. Так же и в предприниматель-

стве. Но не таможенные диверсии предпринимать. Надо уметь отделять хвост

ящерицы.

   Я не псевдопатриот. Я - реалист. У нас нет ресурсов, которые не проходят

производство, за счет этого идет налог. На платеж на экологию, за энергоре-

сурсы. Надо нормировать все это. Мы с двумя руководителями области экспери-

мент проводили. Оба они инспектировали одно и то же предприятие. За экологию

3.8%,за энергию 4.8%,5.2%- страховка. Один определил плату 25%, другой- 40%.

Это в старте приходится учесть, брать верх налога и перескочить. Вся система

должна быть нацелена на снижение затрат ресурса, энергоемкости производства,

на замену оборудования. У нас к сожалению этого нет. Раньше все было общест-

венное, сейчас " все мое". Это психология не выявлять изъяны. Сначала в 1929

году " общественная значимость программ" , средства которых идут на целевые

приоритеты. Сейчас создали систему " не подходи прохожий".

 

 

          СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В ИНВЕСТИРОВАНИИ.     09.06.94

    1. Инвестиции и инфляция

    2. Направление инвестиций

    3. Источники инвестиций

  Я вкладываю один миллион, если я получил меньше, то я теряю за счет

инфляции. Каков темп инфляции? Инвестировать материальное производство-

получим возврат через несколько лет. Непрогнозируемость инфляции обреза-

ет долгосрочные инвестиции. Не сама инфляция страшна, ее бы я посчитал,

но она неравномерна по всем номенклатурным группам. Разумное все коррек-

тируется. Но у нас инфляция идет не по классической схеме как в развитых

странах,но у нас еще и структуризация не пришла к мировым отметкам,цены

на квартплату, нефтепродукты, предметы первой необходимости зашкалили-

это следствие некорректных макроэкономических решений и таможенных нало-

гов, цена не устоялась, поэтому инвестиции остаются предельно низкими.

Рационально мыслящий экономический агент рассуждает так:" Мы предостав-

ляем вливание денег и через шесть месяцев уже получим отдачу". Государс-

тву краткосрочный проект дает доход,надежность, 240% годовых для банка

с учетом налога. Если мне предложат другой проект, где неполадки с зар-

платой, субподрядчиком, и не известно что произойдет, я выберу первый

вариант. Финансовый инструмент точки отсчета-надежность. Есть проекты

более доходные, чем государственные краткосрочные вложения. Могут принес-

ти до 400%-500% годовых. А темп инфляции за год 150% ( апрель-май) .

Реальная ставка процента велика, больше, чем во всех странах мира в

сотни раз. В нормальной экономике, если 100 долл. положишь в банк, по-

лучишь 106 долл., инфляция 3% в год,т.е. это 3 долл. А сегодня, учи-

тывая скачки цен, реально за три месяца получить больше, чем во всех

других странах. От этго все инвесторы оказываются в плюсе. До недав-

него времени они были в минусе, оттуда произрастали все коммерческие

структуры. Нужно было получать инвестиции. можно было книги на склад

сложить, а потом продать, от этого их цена только увеличивалась, у вас

будет плюс, а в других странах при такой ситуации- минус, так как надо

платить за склад6 за хранение. У нас много других аналогий. Ранее ставка

процента была отрицательной, теперь положительная и очень высокая. поэто-

му первый вопрос на уровне экономического агента состоит:

   1. Доходность по инвестициям с учетом риска

   2. Каков уровень инфляции

   3. Какова ставка процента

1. Для меня нет значения, свои средства или заемные. Ориентация только

на доходность. Заем- соответствие дохода от инвестиций. А свои средства

идут под тот же процент. Это цена моих собственных денег. Источники фи-

нансирования мои, дружественных инвесторов или посторонних- соответст-

вующая ставка процента, индекс инфляции и т.п. Ситуация такова, что сей-

час 8 процентов рост цен на май. Это 150% роста цен в год, это низкий

рост цен, это переворачивает все ориентиры по инвестициям. Под какой

процент получать кредит? 200% ,если коммерческая структура, и если я

имею документ, под что я хочу этот кредит получить. Если это не Межбанк,

вам предложат эти 200%. " я дам на три месяца под 50%". И ежемесячне об-

служивание. Пусть в конце срока их приносят. Но это 400% годовых! Так

как 1.5х1.5х1.5х1.5. Я- банк. " Через три месяца принесите от суммы 50%".

И опять отдаю под те же условия на три месяца. 1.5х1.5 через 6 месяцев.

И так до года. Берут с меня по форме сложных процентов. А я отдавал по

форме простых процентов,т.е. три раза по 50% и в конце года 0%. Поэто-

му реальный процент 400% годовых. Это и есть сегодняшняя ситуация на

рынке денег. У нас инфляция 150%, а ставка на кредит 400%. Цены же ра-

стут 8%в месяц, а ежеквартально исчисляют 50%. На деле 8%х8%х8%х8%=17%.

9% в месяц ни один инвестор мира не даст. Такого просто не бывает. Поэ-

тому вопрос #1- прогноз инфляции и прогноз процентной ставки.

 2. Преимущественное направление инвестиций в нормальной экономике, эко-

номике без кризисов, инфляций. На Западе это наукоемкие направления, сфе-

ра услуг, биотехнологии. Эта тенденция справедлива в долгосрочном плани-

ровании и для нас. Но у нас сегодня специфические условия, которые отру-

били многие инвестиции. Стоит только взглянуть, какие сферы деятельности

сегодня приносят эффект. Любая деятельность по сути своей инвестиционная.

Каковы те сферы деятельности, куда целесообразно вкладывать, которые да-

ют максимум условий для роста, прибыли. Почему расцвела так бурно торго-

вля? Посмотрите- все торгуют. Торговля дает быстрый оборот в условиях не-

прогнозируемой инфляции, цен и условии больших рисков. Что будет через

три месяца- никто не скажет. Инвестиции нужно окупить быстро. Где? С уче-

том быстрых темпов инфляции возьмем гипотетический пример. Пусть вы- ком-

мерческая организация. Есть проект. Платим за контрактную поставку. Через

три месяца платим уже с 30%. Это ужасно. Но инфляция должна быть больше

30%, чтобы такая сделка была выгодна. Как минимум надо двухкратный запас

прочности. Покупаю за 100 000, продаю за 200 000. Эти накрутки выдавли-

вает инфляция. Я сегодня со склада беру самовывозом, а потом покупаю плат-

форму и беру 5%. Это за счет оборота. Сегодня выгодна не просто торговля,

а быстрая торговля. Все это за счет оборачиваемости денег.

     А. Быстрая, + валютная торговля. Необходимо уйти от инфляции - здесь

       и появляется валютная торговля. Если требуют платить доллар, я как

       бы нахожусь в западном мире и меня не интер6есует, что творится

       здесь. Занимайтесь своей инфляцией сами. Все фиксирую в долларовом

       эквиваленте. Меня интересует эффективность. Откуда голубка и вышла.

       Худосочная сеть валютных магазинчиков торгует долларами. Валютные

       торги идут на хорошей основе.

     Б.Экспортное производство. Туда тоже стоит инвестировать. Я не только

       продаю за твердую валюту,но и покупаю за твердую валюту. Общая тен-

       денция изменения валютного курса такова, что экспорт становится не

       очень удобным. 1992-1993 годы дали темп инфляции и изменение номи-

       нального валютного курса. Рубль крепчает. Чем крепче валюта, тем ху-

       же для экспорта. Я что-то продаю за 1000 долл. Есть два курса рубля-

       нынешний 2000 руб за долл. Пусть более крепкий рубль 1000 руб-1 долл.

       Если производить что-то, то на мировам рынке это измеряют в долларах,

       на зарплату-то надо платить в рублях, в рублях-рента. Я получаю 2 млн

       руб, а у меня 1 млн. Себестоимость 1.5 млн. В первом случае ( по пер-

       вому курсу ) отлично6 гоняю на запад, а в другом доход не очень вы-

       сок. Крепче валюта, хуже экспортеру.

           Рубль к доллару вырос в 5 раз. А цены в 20. Это значит, что ва-

       люта крепнет. В нормальонй экономике насколько цены изменились, нас-

       только меняется и курс. Говорим о приоритетной покупательной способ-

       ности. Сравним покупательную корзину в долл. и рублях. Реально руб-

       левый курс оказался занижен и он начал расти и расти. В 1993 году

       цены вырасли в 13 раз. Соотношение руб/долл=3.5. И сейчас цены рас-

       тут как 8 % в месяц. А курс- это инвестиции. Это 3.4%. Он отстает.

       Он до сих пор отстает, поэтому экспортное производство выгодно,

       если рубль слабеет. А у нас опять опасная черта. Сегодня выгодно,

       мы вкладываем деньги, через год получаем прибыль к обменному курсу

       но это уже не выгодно. Если обменный курс 6 к 21 тыс. к приоритет-

       ной покупательной способности. Надо 21 к 21. Тогда целесообразно

       экспортировать. Уголь, металл будет выгодно производить. Паритет

       покупательной способности к обменному курсу- укрепление рубля. У

       нас господствует эта тенденция. Значительную часть издержек имеет

       валютная составляющая. Все закупаем по твердым ценам и продаем по

       твердым. Но этого теперь нет. всегда расчет за тепло, заработную

       плату, энергию будут в рублях и это все будет увеличивать.

          Потребительская корзина- конвенционная процедура. Это 800 пози-

       ций в натуральном соотношении. Речь идет о всех ценах. И на потре-

       бительские товары, и на базисные ( алюминий, черный металл), услу-

       ги, включая специфические. Методики ее расчета разные. Разрыв се-

       годня по расчету корзин в 2-3 раза. Это не процент. Это показатель

       отлаженного паритета покупательной способности населеия от обменно-

       го курса. А так она отличается от 700 до 1000.

         Эта тенденция в обменном курсе, чтобы сохранить производство,

       веден к установлению больших таможенных тарифов по импорту, рубль

       крепнет,становится опять неконкурентным, получается ситуация, ког-

       да все товары первой необходимости дороже, чем в Нью-Йорке.Бананы,

       пиво - стандартные продукты. Питание, одежда в Нью-Йорке соят деше-

       вле в 1.5 раза. У нас осталась ниже квартплата, за проезд. Мы прев-

       ратились в дорогую страну. Квартиры там дешевле. Я могу трехкомнат-

       ную  квартиру в Москве обменять на 3х этажный особняк в ЮАР. Рубль

       укрепляется, возникают таможенные барьеры. Автомобиль у нас в 2 ра-

       за дороже, чем в мире. Укрепить рубль, это сделать автотранспорт в

       5 раз дороже. Если не орстановят ВАЗ,АЗЛК, то увеличат таможенную

       пошлину.

     В. Недвижимость. Хорошо инвестировать, так как до последнего времени

        цены на недвижимость обгоняли инфляцию. Я знаю, что стоит по ныне-

        шней цене оплатить работу, стройматериалы. Цены на недвижимость, на

        здания пришли к насыщению. Сейчас больше растет в цене земля. Ее

        цена вскоре будет выше. Если недвижимость и земля состоят в связи

        с правом распоряжения землей, это будет эффективно. Поэтому для

        каждого пректа это надо рассматривать отдельно. Есть ли землеотвод.

        Если есть не только земля, но и структура-здесь будет высокая стои-

        мость земли, а достается сегодня за бесценок. Там земля присутствует.

        можно приобрести любое на ней сооружение и это быстро окупится.В

        случае, если есть землеотвод. Все операции с недвижимостью построе-

        ны на спекуляции. В конце 1993 года фирмы, банки могли брать кредит

        с большим %,покупать землю и перепродавать через 4-5 месяцев и это

        оправдывало платежи по кредиту.

      Г. Инвестиции финансовой деятельности. Сегодня любая финансовая опе-

        рация дает очень высокий доход. Это не обязательно банк. Экономичес-

        кий агент, который наряду со своей сферой включает финансовый инст-

        румент- это дает ему возможность войти в банк. Особенно при опера-

        циях с валютой. Схема проста. На Украине нужна нефть. В России она

        есть. Обмен. Если находится потребитель подсолнечного масла, если

        платит поставщик в России, то он столкнется с тем, что на Украине

        купоны. 250% за счет разницы цен и обменных курсов. В первом меся-

        це квартала этого года я дал кредит в рублях, конвертировал украин-

        ский купон из депозита и получил 380%. На Украине инфляция выше и

        прогноз стоимости купона к рублю в январе дали дополнительную воз-

        можность- за счет чего? За счет мягкой валюты, высокого уровня ин-

        фляции, % ставок, и цен.Супердонорские возможности это перекрывают.

        Если в России инфляция больше- обратные возможности. Перевод зайчи-

        ков в Россию дает 300% выручки в рублях, а рубль на денежном рынке

        продается за зайчики. Это дает благоприятную обстановку для того,

        чтобы включились финансовые механизмы. мягкие валюты. активная дея-

        тельность с ценными бумагами тоже дает дополнительные возможности.

        Существует много инструлентов, которые сегодня позволяют выжимать

        финансовые средства.

           Когда в деятельность предприятия включен финансовый механизм ( до-

        ход от ценных бумаг) - эти деньги дают деньги. Если кредит в валюте

        идет под 10%, это хорошо- ничего делать не нужно. В госкредите толь-

        ко 200%, это незначительно.

          Если есть структуры, поглощающие валютные поступления, и если есть

        ставки по кредитам выше - возможно на финансовом рынке получить зна-

        чительные поступления. Есть ряд сфер инвестиций, котрые предпочтите-

        льны. Кто в этой среде выживает? Отнюдь не те, кто производит, а те,

        кто связан с торговлей, экспортом и операциями с недвижимостью и раз-

        вернули деятельность широко как финансовый институт.

3. Как финансировать проекты. Это

           собственные средства

           займы на денежном рынке

           внешние инвестиции

Собственные средства,система инвестиций:

     1. Резерв этот мизерный. Не определено количество прибыли. Не дает

        возможности инвестировать амортизационные отчисления и съедает-

        ся инфляцией. Но я фонды продаю и беру их в аренду или выкупаю.

     2. Фиктивная сделка дает возможность экономическому агенту увеличить

        амортизационные отчисления. Это резерв в сегодняшней ситуации. Эта

        форма распространена в мире с целью использования льгот по схеме

        ускоренной амортизации. Форд фирме IBM продал оборудование на бума-

        ге, а потом взял в аренду. И за тот год получила 8 млн. долл,раз-

        делили их пополам. Это не секрет в практических действиях.

вопрос: ускоренная амортизация больше цен на рынке.

Лазарев: У меня есть средства инвестиций, но я могу это делать из прибыли,

либо загнать в амортизацию. Форд не мог это делать, а у IBM большая прибыль

и они не хотели ее показывать. Форд рентабельный, они качнули средства туда

и уменьшили наличные поступления в казну государства. 8 млн.- это прилично.

Если есть такая возможность, почему бы ее не использовать.

     3. Изъятие капиталовложений. Продажа того,что есть, избавит от того,

        что не целесообразно оставлять на балансе. И как дополнение к этому-

        факторинг. Мне должны, я не могу получать деньги, но я могу долги

        продать. И использовать это в степени рентабельности. Это уже реаль-

        но. Надо найти адрес того банка, который возьмется за это. Получить

        дополнительные возможности за счет стягивания средств.

 

Займы:

      1. Облигации. Концерн АВВА так и поступает.

      2. Лизинг. я покупаю оборудование, но не плачу сейчас, расплата пойдет

         по мере дохода.Тут много плюсов.Особенно возможности международных

         привлечений. Для лизинга надо находить адреса и работать в этом нап-

         равлении. Лизинг существует как форма финансового займа. Вот я на-

         шел оборудование, денег нет, и лизинговая кампания заключает трех-

         сторонний договор, получает средства инвестиций, это выгоднее, чем

         выходить на коммерческий банк.

      3. Кредиты банка.

      4. Кредит под залог. Сюда относится и ипотека. Ипотечный кредит хорош

         при  инвестициях в строительство. Банк открывает инвестиции по гра-

         фику целевого назначения. весь недострой и есть залог кредита. Это

         недвижимость, ценная при инфляции. При такой динамике цен идет и

         рост залога. В случае, если по тем или иным причинам продолжать

         строительство нельзя, оно становится собственностью банка. Креди-

         том под залог залогом могут быть ценные бумаги. Акции банка- залог

         эти же акции. Менее распространены относительно новые элементы фи-

         нансового рынка- сертификаты или облигации Министерства Финансов.

         Сегодня их цена 25% от номинала, есть купон 3% от номинала, 12% от

         комиссии в валюте, а вообще в валюте реально получить и все 20%.

         Это отличный залог для иностранного банка. Вы отдаете в залог под

        8-10%, для иностранного банка это деньги из воздуха, но вы получите

        кредит под залог. Если экономический агент сумел купить в первые

        эмиссии, получит прибыль в выработке последнего транжа. Это эффек-

        тивные ценные бумаги. Кредит под залог можно получить и получить на

        более интересных условиях можно только под процент ставки.

      5. Коммереские кредиты, векселя. Их дают внебанковские учреждения.

   ** 6. Концернциальный кредит. Под проект консорциума, иностранные банки

         распределяют ответственность, гарантии, масштаб инвестиций на дос-

         таточно хороших условиях.

 

Внешний инвестор:

      1. Выпуск акций. Любая эмиссия акций- привлечение внешнего инвестора.

      2. Субсидии бюджета. Это внешние инвестиции и главная дотация для спе-

         циальных сфер деятельности.

      3. Внебюджетный фонд.

      4. Иностранные инвестиции. Здесь вопрос гарантий. Наши гарантии не на-

         дежны. % гарантий не проработан. В ближайшее время трудно прогнози-

         ровать существенное улучшение климата с точки зрения гарантий. Есть

         государственные структуры компенсации по частному праву - большой

         уставной капитал, инвестирование проектов, перестраховка других ком-

         понентов и если идти по этому пути, Россия - соучредитель и перед

         иностранными кампаниями она отвечает по рискам кампаний, которые к

         примеру зарегистрированы на Барбадосе. Многие страны имеют специа-

         льные институты по гарантиям инвестиций внутри страны

комментарий: у нас тоже дают доллары, если к примеру есть квота от лесной

           промышленности или под сырье. Лицензии банк имеет под гарантии

           скрытых источников в регионе, при условии, что они сами завезут

           что-то. Эти квоты в банк и получаешь деньги.

дополнение: и на Дальнем Востоке также с рыболовецким флотом. Приграничные

           районы имеют большие возможности по привлечению иностранных инве-

           стиций. В мире больше всего инвестиций делает США, но здесь важ-

           нее соседние страны.

голос: но это не решает проблем рыбной отрасли. Лицензии и квоты отменены,

       но право распоряжение ресурсом не делегировано на места.

Лазарев: вы дали квоту и в три месяца они ее вернут. Западные банки- их

         гарантии многократно прогарантированы. Он взял на себя этот риск.

         но риски и гарантии имеют тенденцию к возрастанию.

 

Сайт создан в системе uCoz